开源证券：山煤国际（600546）-煤价大涨盈利高增，业绩弹性有望进一步释放

山煤国际(600546)煤价大涨盈利高增，业绩弹性有望进一步释放公司发布年报，2021年实现营收480.5亿元，同比+35.7%；归母净利润49.4亿元，同比+497.4%；扣非净利润49.7亿元，同比+482.3%。同时，公司发布一季报，2022年Q1实现营收107.7亿元，同比+14.9%；归母净利润16.5亿元，同比+418.2%；扣非净利润17.0亿元，同比+409.4%。因煤炭行业景气度向好，煤炭市场价格持续上涨，公司全面推行精益化管理，科学管控成本，适度释放先进产能，煤炭盈利能力大幅提升。考虑公司Q1业绩同比高增，我们适当上调盈利预测并新增2024年预测，预计2022-2024年实现归母净利润56.4/59.0（前值50.4/51.2）/62.0亿元，同比增长14.2%/4.7%/5.1%；EPS分别为2.84/2.98/3.13元；对应当前股价PE为4.9/4.7/4.5倍。维持“买入”评级。煤价大涨盈利高增，Q1业绩再增长2021年公司煤炭产量4042万吨，同比+6.6%，煤炭销量6819万吨，同比-26.1%。自产煤：销量3738万吨，同比+8.4%，售价635元/吨