国联证券：牧原股份（002714）-养殖稳健发展，下游拓展未来可期

牧原股份(002714)事件：公司发布2021年报，公司全年实现营收788.90亿元，同比增加40.18%；实现归母净利润为69.04亿元,同比减少74.85%；实现扣非净利润67.85亿元，同比减少75.17%。点评：猪周期下行影响净利，养殖屠宰再创新高。2021年公司生猪出栏4026.3万头，同比增长122.27%，公司虽凭借自繁自养模式优势将成本降到大型集团厂中成本最低，但生猪价格与2020年相比下降幅度较大，因此的现象。导致公司出现增收不增利公司2021年屠宰生猪289.9万头，屠宰、肉食业务销售量29.22万吨，同比增长1356%。截止2021年末公司已投产屠宰产能1600万头/年，并计划于2022年投产屠宰产能3000万头，待屠宰肉食产能利用率提升，有望为公司带来巨额收益。养殖为核心，全产业链发展展望未来。公司以生猪养殖为核心，全产业链发展。公司现存能繁母275.2万头，后备90多万头，预计2022年生猪出栏为5000-5600万头。养殖成本近16元/kg，未来凭借提升管理效率进一步下降。公司上游饲料端凭借规模优势降低原料成本，下游屠宰与肉食业务高速扩张，增强公司盈利稳定性