西南证券：卧龙电驱（600580）-2021年年报点评：经营业绩稳中有进，电动交通领域实现突破

卧龙电驱(600580)业绩总结：公司2021年实现营业收入139.99亿元，同比增长11.41%；实现归母净利润9.88亿元，同比增长13.96%；实现扣非归母净利润4.41亿元，同比下降34.39%，系非流动资产处置损益增长所致；EPS为0.76元。2022年一季度实现营收35.27亿元，同比增长18.02%；归母净利润1.98亿元，同比增长50.46%。费用率稳中有降，盈利有望迎来恢复。2021年公司毛利率为22.62%，同比下降1.84pp，受原材料涨价影响，成本端有所承压；公司净利率为7.55%，同比上升0.21pp。其中，销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.46pp/-0.8pp/-0.46pp/+0.49pp，公司研发加大研发投入，三费率管控良好。2022年一季度公司毛利率为22.03%，同比下降2.38pp；净利率为5.78%，同比增长1.04pp。我们认为，公司产品驱控一体化布局深入，技术研发体系进一步完善，有望通过技术降本弥补宏观因素的影响。公司经营状况良好，各产品均实现量价齐升。工业电机及驱动：2021年销量同比增长3.5%，平均售价为277.70元/KW，