西南证券：天能股份（688819）-一季度业绩恢复，锂电业务开始发力

天能股份(688819)投资要点事件：公司发布2022年一季报，实现营业收入85.18亿元，同比增长17.34%；实现归母净利润4.38亿元，同比增长6.35%；实现扣非归母净利润3.35亿元，同比增长9.92%，环比增长27%，略超预期。铅蓄电池毛利率恢复正常水平，有望受益疫情影响进一步提升盈利能力。去年由于硫酸、锡、ABS等辅材价格大幅上涨，导致铅蓄电池毛利率显著低于历史同期水平。目前已经捋顺价格传导机制，并且通过集中采购增加了辅材的成本管控，一季度毛利率已经明显改善。预计2022年全年业务毛利率将修复至历史平均水平。疫情反复增加下游两轮车需求，今年有望进一步提升盈利能力。锂电业务战略明确，投资扩产加快。21年公司锂电池销售1.61GWh，随着公司明确了锂电板块的战略方向，公司加速扩张锂电产能，投资约40亿元建设锂电产能10GWh/年，同时，拟投资约52亿元建设年产15GWh储能及动力电池项目。目前，公司正积极扩大锂电池产能，至2025年达到30GWh，复合增速超过100%。未来随着公司产能的逐步释放，锂电业务的增长有望快速提升。氢燃料电池：积极布局，实现产业化落地。公司燃料电池产