西南证券：华发股份（600325）-珠海龙头业绩强劲，产品赋能销售稳健

华发股份(600325)投资要点推荐逻辑：1）销售规模稳中有进，21Q1排名逆势提升至第17位，优质产品提升溢价，销售均价位于行业前列；2）财务持续优化，三道红线达标转绿，融资成本持续降至5.8%；3）两翼业务加速拓展，涵盖商业地产、品牌经营的产品生态体系愈加成熟，上下游产业链实现协同发展。经营业绩逆势上扬，财务持续优化。2021年公司营业收入514亿元，同比增长0.8%；归母净利润31.9亿元，同比增长10.1%。2022Q1营业收入81亿元，同比增长27.0%，归母净利润7.1%，同比高增28.4%，表现亮眼。截至2021年末，“三道红线转绿”，净资产负债率降为67.1%，扣预资产负债率降为80.3%，现金短债比提升至1.84；有息债务总额1368亿元，结构明显优化，短期负债275亿，大幅下降约40%。2021公司全年回款金额为707亿元，同比增长32.3%；融资渠道不断创新，2021年融资成本降至5.8%。销售稳健增长，土地储备充足，优质产品提升溢价。2021年在市场下行的情况下，公司实现销售总面积469万平，同比-7%；销售金额1219亿元，同比增加1.2%，2022年Q1销售