开源证券：房地产板块2026年中期业绩点评：板块缩表延续，优质龙头韧性显现

板块业绩：收入收缩，资产和负债进一步下降 2026H1房地产板块营收5472亿元，同比-23%，归母净亏损313亿元，同比少亏65亿元，归母净利润降幅收窄。毛利率已边际企稳，2026H1板块房企整体毛利率14.3%，同比-0.2pct，高于2025全年13.4%水平；归母净利率为-5.7%，同比-0.4pct；期间费用率达12.5%，同比提高1.4pct，资产端，2026H1房地产板块总资产和总负债进一步下降，其中总资产规模8.0万亿元，同比-3.0%；总负债规模6.0万亿元，同比-12.8%。上半年板块存货规模达3.4万亿元，同比-19%，较年初-5%，较2021年腰斩；减值规模156亿元，同比减少20亿元，资产减值占存货比例0.5%，同比有所增长。现金流层面，2026H1房地产板块经营性现金流净流入642亿元，同比+118%，虽然融资成本降低，但房企融资依然存在压力。 头部房企：销售分化拿地谨慎，整体盈利下滑 销售端，2026年以来行业销售规模继续收缩，我们重点跟踪的14家头部房企上半年销售额整体下降12.0%。拿地端，“以销定投”趋势下重点房企拿地策略更加谨慎，仅保利发展和华润置