浙商证券：加加食品2021年及22Q1业绩点评报告：聚焦主业变革，业绩改善可期

加加食品(002650)事件公司发布2021年及22Q1业绩公告：2021年收入17.6亿（-15.3%），归母净利润-0.8亿元（-145.5%）；单Q4收入5.6亿元（+13.0%），归母净利润-0.8亿元（-322.8%）；22Q1收入5.2亿（1.1%），归母净利润0.01亿元（-97.8%），业绩低于预期。点评产品结构调整升级，价增驱动收入增长2021年主品类酱油/植物油（占比49%/31%）收入分别为8.6亿/5.5亿，同比-15.3%/-14.2%；小品类（醋、鸡精、味精等产品为主）实现营收3.4亿，同比-17.3%。收入下滑主要系公司受到社区团购的冲击和消费需求的下降，为保存量市场开展了大量的产品促销和搭赠活动，从而造成客单价的下滑。公司已于2021年11月进行产品提价，提价幅度3%-7%，新价格传导已基本完成，预计随着产品结构调整的进程加快，高端价格带产品占比快速提升，价增将驱动收入实现较高增长。主动优化经销商结构，加快终端网点覆盖2021年华中/华东/西南/华南/华北/西北/东北营收分别同比-18.2%/-19.3%/-7.6%/-12.4%/-12.4%/-5.9