信达证券：上海家化（600315）-Q1业绩增长符合预期，盈利能力逐步优化

上海家化(600315)事件：2022Q1公司实现营收/归母净利润21.17亿元/1.99亿元，同增0.11%/17.81%，扣非净利润2.12亿元，同增6.55%，EPS为0.30元。公司业绩符合预期，盈利能力逐步优化。点评：护肤品受短期扰动影响收入，创新驱动研发获得成效。受疫情等多方因素扰动，预计2022Q1公司护肤品业务营收同降18%。分品类来看，受特渠和超头运营打法有所调整等因素影响，2022Q1佰草集、玉泽品牌营收预计分别同降10%、同比持平。22Q1典萃、高夫和美加净品牌营收同降15-30%左右，主要系线下门店受到疫情阶段性影响。个护家清业务方面，2022Q1六神实现了两位数增长，家安呈现两位数下降，主要系特渠缩减所致。母婴业务方面，22Q1启初营收同降15%，海外业务同比略有增长。公司聚焦爆品、精简SKU，持续提升产品创新能力，通过口碑营销拉动爆品增长。其中新产品玉泽“大分子防晒”抓住敏感肌市场需求，开辟大分子防晒赛道，在4.11天猫小黑盒活动中位列防晒单品TOP1；佰草集新七白系列全新升级，为女性肌肤提供高效焕亮新体验；22Q1典萃酵母精华喷雾Q1成功上市，取得亮眼表现