中原证券：妙可蓝多（600882）-2021H及20221Q业绩点评：奶酪业务持续高增，规模效益显现

妙可蓝多(600882)投资要点：事件：公司发布2021年年报及2022年一季度业绩快报。2021年，公司实现营业收入44.78亿元，同比增57.31%；实现归母净利润1.54亿元，同比增160.60%，每股收益0.33元；公司的各业务板块的综合毛利率达到38.21%，较2019年提升2.3个百分点，奶酪产品毛利率提升其主要原因。2022年一季度，公司实现营收12.86亿元，同比增35.23%，归母净利润0.74亿元，同比增129.55%。点评：2021年，在高基数上奶酪业务维持较高增长。2018至2021年期间，公司的奶酪收入实现了较高增长，年均增幅达到106%。2021年，在较大的销售基数上，公司的奶酪收入仍保持了60.77%的高增水平，收入规模达到了33.35亿元，其中量、价分别贡献了92%和8%的增量。分季度来看，公司在20211Q、20212Q、20213Q和20214Q的营收增幅分别为140.76%、62.21%、35.81%和37.53%，全年销售增长前高后低，三、四季度的增长情况不及一、二季度。2022年，公司在奶酪的消费场景和目标人群方面做了产品拓展，新品类将在销售市