光大证券：光明乳业（600597）-2022年一季报点评：收入稳健增长，盈利能力提升

光明乳业(600597)事件：光明乳业发布2022年一季报，22Q1单季度实现营业收入72.46亿元，同比+3.68%；归母净利润1.66亿元，同比+65.93%；扣非归母净利润1.40亿元，同比+104.97%。（注：上述同比数据均为按可比口径调整后数据。）收入保持稳步增长，持续推进产品创新。2022Q1公司营收实现稳健增长。分产品：22Q1液态奶/其他乳制品/牧业产品分别实现收入40.30/21.57/6.91亿元，同比+2.01%/+3.74%/+7.98%。公司积极把握消费者多元化需求，持续升级创新产品，2022年以来推出中老年强化奶、优选专利益生菌等多款新品。分地区：22Q1上海/外地/境外收入分别为20.84/34.34/16.52亿元，同比+9.54%/+0.02%/+3.86%。分渠道：2021年直营/经销/其他渠道营收分别为17.99/53.18/0.53亿元，同比-2.54%/+5.88%/-8.51%，其他渠道收入同比下滑主要系公司主动调整销售模式，关闭部分低毛利渠道。截至2022年一季度末，公司经销商数量共4221个，其中上海经销商430个，较2021年末净增加