西南证券：浙江自然（605080）-21年年报及22年一季报点评：户外用品需求景气延续，盈利能力保持高位

浙江自然(605080)业绩摘要：公司发布2021年年报及2022年一季报，2021年实现营业收入8.4亿元（+44.9%）；实现归母净利润2.2亿元（+37.6%）；实现扣非归母净利润2.1亿元（+44.9%）。其中，2021年Q4公司实现营业收入1.8亿元（+38.3%），实现归母净利润0.4亿元（+14.5%）。2022年Q1公司实现营业收入3.3亿元（+46.6%）；实现归母净利润0.8亿元（+37.8%）；实现扣非归母净利润0.8亿元（+34.5%），在原材料价格上涨、汇率及海运反复等外部影响下，公司整体收入业绩保持亮眼，彰显较强经营韧性。成本控制成效良好，盈利能力保持较高水平。2021年公司整体毛利率为38.8%（-2pp），主要由于运输费用调整至营业成本列示，叠加大宗原材料价格有所上涨，还原收入准则影响后毛利率同比下降0.6pp，在2021年下半年TDI和聚醚等大宗原材料价格高位的情况下，公司毛利率仍保持较高水平，表现出良好的成本控制能力。分产品来看，2021年公司充气床垫/户外箱包/头枕坐垫/毛利率分别为42.7%（-2pp）/26.4%（-2.2pp）/28.7%（-