西南证券：台华新材（603055）-产品升级+产能扩张双轮驱动，有望延续高景气

台华新材(603055)投资要点业绩摘要：公司发布2021年年报和2022年一季报。2021年公司实现营收42.6亿元，同比增长70.2%，其中Q1-Q4营收增速分别为57.9%/84.3%/103.1%/43%，季度增速保持亮眼趋势。21年归母净利润4.6亿元，同比增长287.3%，其中Q4归母净利润0.87亿，同比增217.5%。2022年Q1实现营收9.5亿元，同比增长27.9%，实现归母净利润1.2亿元，同比增长17.2%，延续增长态势。费控持续优化，盈利能力逐步修复。2021年公司毛利率为25.5%，同比提升3.8pp，主要受益于产能爬坡和高毛利率产品占比提升。分别来看，锦纶长丝/锦纶坯布/锦纶成品面料/涤纶坯布/涤纶成品面料毛利率分别为24.3%/31.6%/28.9%/9.3%/19.2%，分别同比+3pp/+9.6pp/-0.5pp/-6.1pp/+4.3pp。费用率方面，2021年公司总费用率为12.1%，同比减少2.7pp，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.3%/4.7%/5.1%/1.1%，分别同比-0.1pp/-0.9pp/-0.5pp