西南证券：精工钢构（600496）-规模快速扩张，绿建景气带来机遇

精工钢构(600496)事件：公司发布年报，2021年全年实现营业收入151.4亿元，同比增长31.8%，实现归属股东净利润6.9亿元，同比增长6.0%，EPS0.34元。同时公司发布2022年一季报，一季度实现营收37.1亿元，同比上升34.6%，实现归属股东净利润1.8亿元，同比增长35.6%。营收实现高增，公司EPC转型持续推进。公司2021年实现营业收入151.4亿元，同比增长31.8%，实现归属股东净利润6.9亿元，同比增长6.0%。分业务看，钢结构业务实现营收106.2亿元，同比+20.3%；集成及EPC业务实现营收41.7亿元，同比+74.9%，集成和EPC收入提升迅速，在收入中占比已增加至27.9%。原材料涨价致毛利下滑，减值计提影响公司净利。公司2021年毛利率13.4%，同比下降2.3pp；净利率4.5%，同比下降1.1pp；期间费用率8.2%，同比下降0.9pp。毛利率下降主要系钢材等原材料价格上涨干扰。经营活动现金流大幅流出，净额为-2.4亿元，主要系原材料价格上涨，公司加大采购所致。资产减值、信用减值损失分别-0.3亿，-1.51亿，影响公司净利润。收现比、付