西南证券：中钨高新（000657）-管理改革成果显著，利润高速增长

中钨高新(000657)投资要点事件：公司发布2021年年报及2022年一季报，2021年公司实现营收120.9亿元，同比增长21.9%；实现归母净利润5.3亿元，同比增长138.6%。2021Q4单季度实现营收24.0亿元，同比下降27.1%，环比下降30.5%；归母净利润为1.3亿元，同比增长87.8%，环比下降36.4%。2022Q1实现营收30.3亿元，同比增长12.8%，环比增长25.9%；归母净利润为1.1亿元，同比增长37.8%，环比下降17.1%。公司利润同比高速增长，符合我们预期。产销两旺，2021年各板块业务收入与毛利率均实现稳健增长。1）刀具业务：收入33.1亿元，同比增长15.0%；产品结构持续优化，毛利率达35.4%，同比增加0.8个百分点；其中数控刀片销量超过1.09亿片，同比增长37.4%。2）其他硬质合金：收入29.9亿元，同比增长27.8%，毛利率为15.6%，同比增加0.3个百分点；该业务包括硬质合金棒材、轧辊、球齿等，下游需求较旺盛。3）难熔金属：收入15.1亿元，同比增长1.5%，毛利率为13.0%，同比增加2.6个百分点；公司于2021年12月