西南证券：山东赫达（002810）-短期扰动不改长期成长，多产品扩能助力未来业绩高增

山东赫达(002810)投资要点事件：公司发布2021年年报及2022年一季报，2021年公司实现营业收入15.6亿元，yoy+19.2%，实现归母净利润3.3亿元，yoy+30.7%，扣非净利润3.1亿元，yoy+31.5%；2022年Q1实现收入3.9亿元，yoy+19.1%/qoq+0.6%，实现归母9633万元，yoy+20.7%、qoq+82.2%盈利情况：2021年纤维素醚收入为9.8亿元，同比+8.5%，植物胶囊收入3.2亿元，同比+62.2%，收入增长来自于产品量价齐升，纤维素醚单价为2.8万元/吨，同比+8.4%，产量3.8万吨，同比+9.7%，销量3.5万吨，销量同比基本持平的原因为医药食品级纤维素醚是公司植物胶囊原材料，年内植物胶囊产量162.8亿粒，同比+96.2%，销量141.5亿粒，同比+57.8%，单价224.3元/万粒，同比+2.8%。需求旺盛与成本上行共同推动公司主营产品价格上升，公司主要原材料包括棉浆粕、环氧丙烷、氯甲烷等，棉浆粕采购额占总采购额30%，2021年H1棉浆粕采购价格较2020年H2上行14.8%,H2采购价较H1上行51.5%，卓创数