西南证券：一心堂（002727）-业绩短期承压，门店稳步扩张

一心堂(002727)投资要点事件：公司发布2022年一季报，实现营业收入40亿元，同比增长16.5%；实现归母净利润1.8亿元，同比下降31.2%；实现扣非后归母净利润1.6亿元，同比下降34.8%；实现经营活动现金流净额1.3亿元，同比下降48.5%。一季度受疫情影响较大，业绩短期承压。2022年1季度净利润同比下降31.2%；扣非后归母净利润同比下降34.8%。主要原因是受疫情影响，公司直营连锁网络覆盖区域出现疫情多点散发的情况。各地管控措施加强，不定期按防疫要求第一时间对退烧、止咳、抗病毒、抗生素四类药品进行下架管控处理。导致一季度门店客流、经营品种受限，利润短期下滑。期间费用保持稳定水平。2022年1季度销售费率25.09%，同比上涨0.49pp；管理费率2.84%，同比下降0.21pp；研发费率0.02%，同比下降0.04%；财务费率0.63%，同比上涨0.04pp。整体来看，一季度费用端管控良好。门店稳步扩张，持续下沉市场。截至2022年1季度末，公司拥有直营连锁门店8809家，直营门店规模稳步增长。2022年1季度公司新增门店298家，关闭门店11家，搬迁门店38家，净