西南证券：牧原股份（002714）-稳健经营穿越周期，养殖龙头前景向好

牧原股份(002714)业绩总结：2021年公司实现营业收入788.9亿元，同比增长40.2%，归母净利润69亿元，同比减少74.9%，扣非后归母净利润67.9亿元，同比减少75.2%；22年Q1公司实现营业收入182.8亿元，同比减少9.3%，归母净利润-51.8亿元，同比减少174.4%。点评：公司21年业绩下滑主要是受到生猪价格的影响，21年公司出栏生猪4026万头，同比增加122.3%，实现销售收入750亿元，整体平均来看头均收入1863元，20年头均收入3040元。21年公司生猪养殖毛利率17.5%，同比下降44.6个百分点。根据万得数据库表明，2021年Q1生猪价格处于高位，根据万得数据库显示在36-25元/公斤左右波动，22年Q1生猪价格处于低位，在12-16元/公斤间波动，养殖企业普遍存在亏损，公司22年一季度出栏1381.7万头，亏损51.8亿元，头均亏损约375元，公司拥有养殖成本优势，未来生猪价格回暖业绩有望率先迎来好转。公司依照周期调整生产节奏，稳中求进，牢牢把握成本优势，科学养殖。2021年全年实现生猪销售4026.3万头，其中商品猪3688.7万头，仔猪30