国海证券：长江电力（600900）-业绩点评：来水转丰业绩稳健，投资收益增厚利润

长江电力(600900)事件:长江电力发布2021年报及2022一季报：1）2021年：实现营业收入556.46亿元，同比减少3.70%；实现归母净利润262.73亿元，同比减少0.09%。2）2022年Q1：实现营业收入97.38亿元，同比增长9.78%；实现归母净利润31.37亿元，同比增长9.34%。投资要点：2021年业绩稳健，2022年Q1来水偏丰带动营收稳定增长。2021年营业总收入略有下滑，主要系长江来水同比偏枯、上游新建电站蓄水等影响，公司境内所属四座梯级电站年度总发电量2083.22亿千瓦时，同比减少8.2%，但公司投资业务、国际业务及电站受托运维业务的业绩增加弥补了发售电量减少的业绩影响，全年盈利稳健。2022年一季度来水偏丰，公司总发电量约340.44亿千瓦时，同比增加7.95%，拉动营收稳定增长。乌东德、白鹤滩水电站资产注入启动，交易完成后装机将增长57.46%。近期，公司初步确定以发行股份、可转债及支付现金的方式购买三峡集团、三峡投资、云能投、川能投合计持有的云川公司100%股权。云川公司系乌东德和白鹤滩两座水电站的投资运营主体，乌东德水电站核定装机容量102