中银证券：沃森生物（300142）-PCV13持续增长，HPV2+mRNA疫苗值得期待

沃森生物(300142)公司于2022年4月28日晚公布2022年一季度报告。报告期内，公司实现营业收入6.56亿元，同比增长51.27%；净利润3862万元，同比增长20.09%。支撑评级的要点PCV13批签发量持续增长，带领公司销售进一步增加。2022Q1，公司PCV13获得批签发208.57万剂。同比增长26.92%。2021年，PCV13为公司贡献约27.46亿元收入。我们预计2022年PCV13国内销售将继续维持快速增长，同时叠加出口摩洛哥的200万剂合作协议，这一重磅品种将带来更多业绩。公司传统品种受WHO-PQ生产改造影响，批签发量出现较明显下滑，按计划PQ改造应已基本完成等待验收。未来批签发量及销量有望逐步恢复。研发费用、销售费用大幅增长。公司2022Q1研发费用约为1.39亿元，同比增长169.71%。公司研发投入费用化比例较高，此前公司2021年报披露资本化研发支出仅占17.56%，提前释放研发支出压力。公司mRNA新冠疫苗管线已进入临床III期尾声，正在进行数据清理工作，静待揭盲。2022Q1，公司销售费用约2.57亿元，同比增长63.57%，公司表示主要为推广费