国海证券：国投电力（600886）-业绩点评：Q1水电量价齐升，静待雅砻江业绩释放

国投电力(600886)事件:国投电力发布2021年报及2022一季报：1）2021年：实现营业收入436.82亿元，同比增长11.09%；实现归母净利润24.37亿元，同比减少55.82%。2）2022年Q1：实现营业收入110.42亿元，同比增长20.10%；实现归母净利润10.38亿元，同比减少14.91%。投资要点：高煤价压制业绩表现，上网电价持续增长带动盈利修复。2021年，公司实现营业收入436.82亿元，同比增加11.09%，得益于电力业务量价齐升。2021年，公司新投产/并购装机442.3万千瓦，其中水电401.5万千瓦、风电9.8万千瓦、光伏31万千瓦，上网电量1496.33亿千瓦时，同比增长3.45%；上网电价0.319元/千瓦时，同比增加5.98%。但煤价高企压制业绩表现，使得公司2021年营业成本同比增加42.54%，净利润同比减少55.82%。2022年一季度，公司发电量较去年同期略增1%，平均上网电价0.374元/千瓦时，与去年同期相比增加了13.51%，带动一季度盈利持续修复，后续煤价回落将释放更大业绩弹性。两河口、杨房沟水电站投产，水电业务量价齐升。公司