光大证券：新乳业（002946）-2021年年报及2022年一季报点评：2021顺利收官，内生外延协同发展

新乳业(002946)事件：新乳业发布2021年年报和2022年一季报。2021年全年实现营业收入89.67亿元，同比+32.87%，归母净利润3.12亿元，同比+15.23%；21Q4实现营业收入23.17亿元，同比+10.79%，归母净利润0.56亿元，同比-34.43%。22Q1实现营业收入23.17亿元，同比+15.02%，归母净利润0.43亿元，同比+48.70%。战略目标超额完成，新品频出贡献增量。1）分产品看，2021全年液态奶/奶粉/其他产品分别实现营收83.01/0.73/5.93亿元，同比+32.34%/+4.77%/+45.92%。其中，鲜奶收入同比增长35%，市占率实现进一步提升；超高端低温鲜奶产品收入同比增长约50%；零糖系列低温酸奶收入同比增长150%以上；高端白奶收入同比增长近100%。同时，公司持续加大新品创新力度，2021年新品贡献营收占比达10%以上。2）分地区看，2021全年西南/华东/华北/西北分别实现营收36.13/21.91/8.65/14.31亿元，同比+17.25%/+29.87%/+21.44%/+105.45%。3）分渠道看，2021