光大证券：太阳纸业（002078）-2022年一季报点评：林浆纸一体化展露威力，1Q业绩超预期

太阳纸业(002078)要点事件：公司发布2022年一季报，实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为96.7/6.8/6.6亿元，同比分别+26.5%/-39.1%/-39.2%，环比分别+16.7%/+257.1%/+211.8%。点评：林浆纸一体化优势助力公司率先业绩复苏：1Q2022，国内双胶纸/铜版纸/箱板纸吨均价为5880/5481/4884元，较去年同期均价，分别-559/-976/+195元，虽然主要产品均价与去年同期相比下跌，但受益于4Q2021广西北海55万吨/年文化用纸项目、12万吨/年生活用纸项目投产，以及80万吨溶解浆在浆价上行期能够获取更好的报价，当季营收实现大幅增长。虽然1Q2022，公司净利润同比下滑幅度较大，但环比出现大幅增长，主要受益于公司此前拥有较大的自备浆产能和80万吨溶解浆产能，同时4Q2021，广西80万吨/年化学浆、20万吨/年化机浆投产，在今年一季度发挥出了不俗的效果，林浆纸一体化布局的效果显露无疑。毛利率环比大幅提升，期间费用率阶段性上行：1Q2022，公司毛利率为14.0%，同比-9.4pcts，环比+4.1pcts。1Q2022，国