信达证券：苏试试验：试验隐形冠军，开启三大成长曲线

苏试试验(300416)跨越60余年的试验领域隐形冠军，“设备+服务”双驱动，开启“黄金十年”新征程，“三驾马车”均有望超预期，给予“买入”评级。1）2014-2021年公司营收由2.5亿增至15亿，归母净利润由0.4亿升至1.9亿，7年5倍，CAGR各为28.9%和25%，明显优于同行。2）与众不同的观点：市场担心公司的长期成长空间，但我们判断，伴随军工、半导体等下游高景气与国产替代加速，公司正全力打造国内稀缺的“芯片—部件—终端整机”全产业链、多领域服务能力，公司行稳致远、厚积薄发，有望成为第三方检测领头羊。3）我们预计，2022-2024公司归母净利润2.81/3.94/5.33亿，CAGR为38%，参考同行，给予2022年38倍PE，目标价37.5元，空间40%，“买入”评级。第一成长曲线：从振动到综合，龙头地位稳固。1）设备乃公司发展基石：2021年公司设备收入5.3亿，2012-2021CAGR为15%；尽管利润占比已降至26%左右，但正因为公司深耕环试设备数十年，对产业有深刻的洞察和理解，才得以迅速打开试验服务市场，先发优势明显；2）推陈出新，丰富产品线：公司由振动起家，