开源证券：东华能源（002221）-公司一季报点评报告：成本高位拖累Q1业绩，关注价差修复及新项目投产

东华能源(002221)成本高位拖累Q1业绩，关注价差修复及新项目投产。维持“买入”评级公司发布一季报，2022年Q1实现营收69.9亿元，同比-4.2%；归母净利润1.1亿元，同比-71.4%；扣非净利润7599.1万元，同比-78.0%。2022年Q1，俄乌冲突引发国际形势动荡，丙烷价格大涨，同时下游因疫情原因，开工不足，成本高位拖累公司Q1业绩。随着疫情缓解和欧洲供暖季结束，关注PDH-PP价差修复以及新项目贡献新成长，我们维持盈利预测，预计2022-2024年实现归母净利润16.8/23.8/28.4亿元，同比增长47.5%/41.7%/19.1%，EPS分别为1.02/1.44/1.72元，对应当前股价PE为7.1/5.0/4.2倍。公司PDH下游布局氢能、丙烯腈、生物航煤，看好转型增长潜力，维持“买入”评级。原料价格大涨&下游需求不足，成本高位拖累Q1业绩丙烷价格上涨丙烯需求不足：2022年Q1丙烷（华东）均价844美元/吨，同比+41.5%，丙烯（韩国FOB）均价1135美元/吨，同比+8.2%，价差123美元/吨，同比-63.2%（绝对值减少211美元/吨），国内聚丙烯