华西证券：富春染织（605189）-去年库存收益高基数导致Q1扣非净利下滑

富春染织(605189)事件概述2021年公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为21.75/2.33/2.26亿元、同比增长43.57%/105.39%/108.62%，收入符合预期、净利略超预期。每10股派发现金红利2元。2022Q1公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为4.74/0.26/0.33亿元、同比增长44.02%/-32.72%/-13.64%，业绩低于预期，我们分析主要由于：（1）车间拆除重建导致非流动资产处置损益-959万元、扣非下降则主要由于去年棉价暴涨贡献库存收益导致高基数。分析判断:21年量价齐升，22Q1受到产能利用率影响但价格稳定。（1）分产品来看，2021年公司色纱/贸易纱/受托加工/其他收入分别为19.52/1.63/0.51/0.09亿元、同比增长43%/43%/52%/83%。（2）分量价来看，2021年色纱产量/销量为6.61/6.48万吨，同比增长17%/20%，推出价格同比增长24%。22Q1尽管棉纱价格下降，但公司产品价格基本保持稳定，我们分析主要由于客户担心降价影响交期、公司议价能力提升；由于疫情管控，我们估计公司产能利用率下降、估计在60