东吴证券：三花智控（002050）-2022年一季报点评：业绩表现亮眼，汽零继续放量，制冷订单回流【勘误版】

三花智控(002050)投资要点2022Q1营收+41%，归母净利润+26%，业绩符合市场预期。2022Q1公司实现营业收入48.04亿元，同比增长40.94%，环比增长11.69%；实现归母净利润4.53亿元，同比增长25.81%，业绩符合市场预期。我们预计2022Q1汽零出货持续环比增长，传统制冷因订单回流、商用制冷等结构性因素也保持较好增长。受原材料&海运价格上涨影响，公司毛利率仍承压、但环比有所改善。2022Q1毛利率为23.30%，同比-3.94pct，环比+1.67pct；2022Q1归母净利率为9.43%，同比下降1.13pct，环比增长0.34pct。2022Q1销售、管理（含研发）、研发、财务费用率分别为2.17%/9.39%/4.79%/0.52%。大宗原材料&运费价格仍保持在高位，故毛利率有所下滑，但公司积极推进与下游进行价格联动，展望2022全年，毛利率有望企稳回升。制冷板块稳定增长：家用制冷订单持续回流，商用制冷等领域结构性表现较好。家用制冷方面，尽管行业需求微增，2022Q1家用空调排产为4146万台，同比+2.5%。但前期竞争对手被收购，导致部分订单向公司