华西证券：古井贡酒（000596）-看好省内消费升级趋势，疫情后释放成长势能

古井贡酒(000596)事件概述21年公司实现营业总收入132.7亿元，同比+28.9%；归母净利润23.0亿元，同比+23.9%。21Q4实现营业总收入31.7亿元，同比+42.5%；归母净利润3.3亿元，同比+3.8%。22Q1实现营业总收入52.7亿元，同比+27.7%；归母净利润11.0亿元，同比+34.9%。符合市场预期。分析判断:主品牌吨价提升明显，各区域维持稳定高速增长分产品来看，年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼分别实现收入93.1/16.1/11.3亿元，同比+18.8%/+16.6%/+168.7%。主品牌年份原浆销量/吨价分别同比+1.4%/+17.2%，我们判断主因古8及以上产品收入高增，产品结构提升明显。古井贡酒系列销量/吨价分别同比+24.9%/-6.6%，销量拉动规模增长。黄鹤楼系列销量/吨价分别同比+100.5%/+34.0%，收入高增主因品牌所在的湖北地区在20年受疫情影响收入大幅下滑基数较低，黄鹤楼收入同比19年+26.4%。综合来看，酒类销量/吨价分别同比+16.2%/+9.0%，维持量价齐升趋势。分渠道来看，线上/线下分别实现收入5.3/127.4亿元，