东吴证券：洋河股份（002304）-2021年度及2022Q1经营数据点评：2021年实际销售亮眼，22Q1经营符合预期

洋河股份(002304)事件：公司公告2021年营收253.50亿元，同比+20.14%；归母净利润实现75.08亿元，同比+0.34%。2022Q1实现营收130.26亿元，同比+23.82%；归母净利润实现49.85亿元，同比+29.07%。投资要点2021年顺利收官，全年实际销售亮眼：2021年白酒业务营收244.40亿元，同比+21.28%，销售量同比增长18%，价增+3%；其中中高档产品收入215.21亿元，同比+21.95%，占比88.06%，梦6+高增推动中高档占比持续提升。分区域看，公司省内收入118.01亿元，同比+18.12%，到2021年末有省内经销商数量2950个，单个经销商贡献收入400万元，同比2020年增加79万元；省外收入135.50亿元，同比+21.95%，有省外经销商5192家，单个贡献收入261万元，同比增加74万元。截至2021年末，合同负债+其它流动负债178.44亿元，同比增加82.45亿元，侧面表明公司实际销售表现好。全年销售毛利率75.32%，同比+3.05pct，白酒毛利率77.07%，同比+2.60pct，销售费用率/管理费用率分别为