东吴证券：九号公司（689009）-2022年一季报点评：小米渠道收入下滑拖累Q1业绩，自主品牌&To B收入快速提升

九号公司(689009)事件：公司发布2022年一季报。自主品牌&ToB直营收入快速提升，Q1收入端略有增长2022Q1公司实现营收19.17亿元，同比+7.80%，在疫情影响海外发货背景下，收入端略低于我们预期，主要系俄乌冲突，俄罗斯相关业务受到一定影响，此外小米渠道收入出现明显下滑。若按销售渠道划分：1）自主品牌分销：2022Q1合计实现收入9.8亿元，同比+51%（其中自主品牌零售滑板车销售17.4万台，收入3.6亿元，同比+30%；电动两轮车销售9.1万台，收入2.6亿元，同比+27%；全地形车实现销售3474台，收入2亿元，同比增长8倍）。2）ToB产品直营：2022Q1实现收入6.5亿元，同比+81%。3）小米定制产品分销：2022Q1实现收入2.9亿元，同比下降62%，压制了收入端增长势头。2022全年来看，随着电动两轮车、全地形车、割草机器人等新业务快速放量，公司收入端有望保持快速增长。期间费用率下降&所得税大幅上提，Q1盈利水平略有提升2022Q1公司实现归母净利润0.38亿元，同比+51.32%，实现扣非归母净利润0.23亿元，同比+14.76%，低于我们预期。20