华西证券：酒鬼酒（000799）-保持快速成长

酒鬼酒(000799)事件概述公司发布业绩：①2021年实现收入34.1亿元，同比+87%；归母净利润8.9亿元，同比+82%。拆分季度，2021Q4收入7.8亿元，同比+10.8%；归母净利润1.73亿元，同比+7.8%。②2022Q1收入16.9亿元，同比+86%；归母净利润5.2亿元，同比+94%。分析判断:2021&2022Q1业绩符合预期此前预告2021年收入34亿元左右，归母净利8.8-9.5亿元，2021年实际业绩落于预告区间。此前预告2022年1-2月收入约14亿元、同比约+120%，归母净利约4.7亿元、同比约+130%。结合2022Q1业绩，拆分3月收入约2.9亿元、同比约+6%，归母净利约0.6亿元、同比约-15%。3月为淡季，考虑疫情，符合我们预期。订单&发货节奏预计前提2021年末合同负债13.8亿元（去年同期7.2亿元），2022Q1末合同负债6.8亿元（去年同期5.8亿元），Q1合同负债同比保持增长、但幅度略有走弱，我们认为与2022年打款、发货节奏前提以及疫情有关。分产品：内参、酒鬼酒系列双高增内参系列保持快速成长。分产品来看，内参2021年实现收入10