开源证券：宁德时代（300750）-公司信息更新报告：最困难阶段已经过去，涨价滞后、后续逐季改善

宁德时代(300750)短期毛利率承压，Q2涨价后利润有望修复全球锂电王者经历最差一个季度，最艰难季度或许已经过去。一季度是碳酸锂供需矛盾最大的阶段，预计也是宁德时代最困难的一个季度。宁德时代2022年Q1收入约487亿元，同比+153.97%/环比-14.59%，扣非归母净利润9.77亿元，同比-41.57%。毛利率14.48%，环比-10.88%。我们分析一季度利润下降主要是基于毛利率承压，毛利率承压是基于：（1）上游原材料价格上涨，成本端承压；（2）向下游涨价在Q1没有完全体现，特斯拉等大客户涨价主要体现在Q2。我们预计Q2利润率将显著修复。我们维持此前盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润有望达到258.22/398.50/589.70亿元，EPS分别为11.08/17.10/25.30元/股，当前股价对应市盈率分别为36.95/23.94/16.18倍，维持“买入”评级。Q1碳酸锂价格上涨影响电池成本上涨15-20%，继续加库存推动行业高成长一季度出货滞后涨价，但成本端已到高位。我们测算2021年Q4碳酸锂均价15-20万/吨，2022年Q1碳酸锂成本均价30-40