开源证券：周大生（002867）-公司信息更新报告：2021年年报表现亮眼，品牌升级造就“硬核力量”

周大生(002867)公司2021年年报表现亮眼，2022Q1延续高增长势头公司发布2021年报及2022年一季报：2021年实现营收91.55亿元（+80.1%）、归母净利润12.25亿元（+20.9%）；2022Q1营收27.54亿元（+138.1%），归母净利润2.90亿元（+23.3%）。我们认为，黄金珠宝行业头部集中趋势明显，公司作为龙头品牌，渠道端稳步推进省代模式，叠加产品矩阵完善和品牌力提升，综合竞争力不断增强。我们维持公司2022-2023年盈利预测不变并新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为15.11/18.65/22.88亿元，对应EPS为1.38/1.70/2.09元，当前股价对应PE为9.1/7.4/6.0倍，维持“买入”评级。省代展销叠加自有黄金产品发力，带动黄金品类收入大幅增长分模式看，2021年公司自营线下/线上/加盟分别实现营收12.6/11.5/65.2亿元，同比+75.0%/+18.2%/+103.7%；分产品看，素金首饰/镶嵌首饰/品牌使用费分别实现营收55.7/22.3/6.9亿元，同比+232.2%/+0.9%/+25.4