东吴证券：古井贡酒（000596）-21年&22Q1业绩点评：22Q1动销旺盛，预收款亮眼

古井贡酒(000596)事件：2021年公司营收132.70亿元，同比+28.93%；归母净利润22.98亿元，同比+23.88%；22Q1公司营收52.74亿元，同比+27.71%；归母净利润10.99亿元，同比+34.90%。投资要点2021年业绩符合预期，全年盈利能力表现稳定。年报符合前期的业绩预告，此外2021Q4公司营收31.68亿元，同比+42.51%；归母净利润3.29亿元，同比+3.77%，Q4利润增速较低我们预计主要系公司促销和推广费用结算、提前确认部分市场投入费用所致。2021年销售毛利率75.1%，同比-0.13pct（但白酒业务的毛利率77.2%，同比+1.1pct），销售费用率30.2%，同比基本持平，管理费用率8.09%，同比-0.1pct，销售净利率17.89%，同比-0.06pct，全年盈利能力表现稳定。年份原浆产品结构持续优化，省外拓展顺利。分产品来看，年份原浆系列实现93.08亿元，同比+18.81%，量增1%，价增17%，主要系产品系列内部逐步优化，古8及以上保持快速增长，古16/古20次高端产品的销售步伐加快；古井贡酒系列收入16.09亿元，同比