光大证券：东鹏饮料（605499）-2022年一季报点评：原料价格上涨致利润承压，省外市场稳步推进

东鹏饮料(605499)事件：2022年4月29日，东鹏饮料发布2022年一季报，22Q1公司实现营业收入20.1亿元、yoy+17.3%，归母净利润3.4亿元，yoy+0.8%。核心产品延续增长，省外市场持续拓展。22Q1公司继续精耕广东市场的同时积极开拓全国市场，500ml金瓶销量持续提升带动公司的销售收入稳定增长。1）分产品看，核心产品东鹏特饮22Q1实现收入19.1亿元（占比95.4%），yoy+15.9%；其他饮料22Q1实现收入0.93亿元，yoy+50.5%。2）分销售模式看，22Q1经销/直营/线上分别实现营收18.1/1.5/2.8亿元，分别yoy+16.9%/+11.4%/+102.8%。3）分地区看，22Q1广东/华东/华中/广西/西南/华北收入分别同比+7.1%/+34.8%/+35.2%/+18.1%/+18.1%/+15.6%，广东大本营增速放缓，省外开拓快速推进。原材料成本上行致利润率承压。22Q1销售毛利率为43.2%，若不考虑会计准则变化影响，yoy-3.1Pcts，主要由于原材料白砂糖和PET的采购价格上涨，带动成本上行。费用端来看，22Q1销售费用