光大证券：科顺股份（300737）-2021年报及2022年一季报点评：经营业绩暂时承压，期待达成“百亿”营收目标

科顺股份(300737)事件：公司发布2021年年报，全年实现营业收入77.7亿元，同增24.6%；归母净利润6.7亿元，同减24.5%；扣非归母净利润5.7亿元，同减35.4%。单四季度，公司营收20.9亿元，同增9.8%；归母净利润-0.01亿元，上年同期为3.2亿元；扣非归母净利润-0.5亿元，上年同期为3.1亿元。22Q1，实现营业收入17.4亿元，同增18.7%；归母净利润1.0亿元，同减40.8%；扣非归母净利润0.8亿元，同减49.2%。点评：成本上涨叠加资产减值计提，影响21年业绩表现。2021年，公司发货保持稳健增长，防水材料整体销量为4.56亿平米，同比+29.5%。21Q4营收增速降至9.8%，主要由于公司贯彻稳健经营的思路，主动缩减对高风险客户的出货量。全年防水卷材、防水涂料和防水工程施工收入分别为45.5/16.8/15.3亿元，同比+12.2%/+46.2%/+54.4%。由于沥青、乳液等上游原材料价格大幅上涨，导致毛利率有所下滑。防水卷材、防水涂料和防水工程施工业务毛利率分别为32.7%/22.1%/23.0%，同比-6.6pct/-13.1pct/-7.