光大证券：海天味业（603288）-2022年一季报点评报告：疫情扰动短期承压，静待需求改善

海天味业(603288)事件：海天味业发布2022年一季报。报告期内，公司实现营收/归母净利润72.10/18.29亿元，yoy+0.72%/-6.36%，扣非后归母净利润17.91亿元，yoy-5.49%。调味品业务承压，经销商数量缩减。受疫情影响，餐饮复苏不及预期，且部分地区物流受阻，公司2022年一季度业务整体承压：（1）分产品看，酱油/蚝油/酱类/其他调味品分别实现营收40.76/11.31/8.07/7.68亿元，yoy-5.03%/-3.17%/-8.61%/+9.70%；（2）分地区看，东部/南部/中部/北部/西部分别实现营收13.77/12.13/14.82/18.86/8.25亿元，yoy+5.61%/+6.02%/-9,27%/+0.37%/-7.25%；（3）从渠道上看，22Q1公司共净减少291家经销商，截止到一季度末共有经销商7139家，东部/南部/中部/北部/西部分别净减少31/78/77/27/78家，2022Q1公司线上/线下渠道实现收入2.93/64.90亿元，yoy+202.23%/-3.90%。原材料价格上涨致22Q1公司盈利承压。（1）22Q1公