浙商证券：海兴电力（603556）-2021年年报&2022年一季报业绩点评：国内电表迎替换周期，出口业务受益汇率贬值

海兴电力(603556)投资要点海外拖累21年收入和利润，22Q1业绩超预期2021年公司收入同比下降4.09%，主要系海外市场因疫情影响拖累，海外收入16.27亿元，同比下降9.13%；国内收入10.31亿元，同比增长4.06%。2021年公司毛利率32.76%，同比下降8.69pct，主要系原材料材料及物流成本上升。2022年Q1，公司业绩迎来较大改善，实现收入6.68亿元，同比增长45.75%，实现归母净利润1.4亿元，同比增长211.97%，毛利率同比上升1.5pct至34.8%。受益于海外新兴市场部署加强，用电业务业绩弹性较大2021年公司用电业务实现收入23.12亿元，同比下降9.11%，主要因为美国及西欧发达国家智能电表需求放缓。公司是国内自主品牌智能电表产品出口最早、出口额最大的企业，未来受益于巴西等发展中国家的强劲需求以及非洲大陆智能电表普及，海外业务潜力较大。国内，受益于存量智能电表更换周期，公司未来用电业务业绩弹性较大。配电业务和新能源产品发展快速，已积累一定优势2021年公司配电业务实现收入3.15亿元，同比增长36.21%。“十四五”期间，两网总计配电网投资将