浙商证券：白云机场2022年一季报点评：疫情扰动下同比减亏0.72亿，业绩超我们先前预期

白云机场(600004)经营数据：本土疫情扰动下Q1旅客量、架次同比均下滑22Q1，白云机场起降架次8.59万架次，同比21年/120年/19年分别-10%、+17%、-29%；旅客吞吐量约846万人次，同比21年/20年/19年分别-20%、+1%、-53%；国内航线方面，旅客春吐量约833万人次，同比21年220年/19年分别-20%+31%、-38%。业绩表现：非航收入上涨+管理费用下降，同比减亏0.72亿元22Q1，公司营业收入12.4亿元/+4.6%，我们预计是非航收入端同比明显增长覆盖了航空性业务收入下降。营业成本12.2亿元/-0.7%，管理费用0.75亿元/-15%，公司降本增效效应逐渐释放。归母净利润-0.83亿元，同比减亏0.72亿元，显现出较强韧性。展望：静待防疫政策放开，国际客流复苏后公司业绩修复公司已于2021年10月公布与LV签约，该有税门店预计于今年下半年开业，奢侈品牌有望出现羊群效应，公司有税渠道商业价值天花板有望打开。根据民航“十四五”规划的判断，2021-2022年是行业的恢复期和积蓄期，2023-2025年是增长期和释放期，重点要扩大国内市场、恢复