浙商证券：中航西飞点评报告：一季度扣非净利润大增43%；预计未来3年业绩高增长

中航西飞(000768)投资要点2022年第一季度扣非归母净利润同比增长43%1）2021第一季度：公司实现营收75亿，同比增长12%，归母净利润1.6亿，同比增长14%，扣非净利润为1.5亿，同比增长43%。2）扣非净利润增速大幅超出净利润增速，是由于去年同期存在出售西飞科技100%股权而产生的投资收益，导致去年同期非经常性损益较2022年一季度多出约2600万。3）盈利能力：2022Q1毛利率为8.1%，同比增加1.1pct；净利率为2.1%，同比基本持平。毛利率提升但净利率持平，主要原因为财务费用同比显著增长以及投资净收益减少。预计大额预付款到账后财务费用将显著减少。4）期间费用率：2022Q1销售费用率1.2%，同比下降0.5pct；管理费用率2.2%，同比下降0.4pct；研发费用率0.9%，同比上升0.5pct；财务费用率0.7%，同比增加1.2pct。公司此前上调关联交易存款限额至750亿元，或将到账大额预付款1）此前公司将关联交易存款限额由140亿上调至750亿：中航沈飞、航发动力等航空主机均于2021年上调关联交易存款限额，并在此后的财报中出现大额合同负债，据此预估，