太平洋证券：益丰药房（603939）-业绩增长稳健，门店快速扩张，“区域聚焦”战略持续推进

益丰药房(603939)事件：2022年4月28日晚，公司公布2021年年报，报告期内公司实现收入153.26亿元（+16.6%），归母净利润8.88亿元（+19.42%）。其中Q4实现收入43.88亿元（+18.35%），归母净利润1.92亿元（12.46%）。同时，公司公布2022年一季报，报告期内公司实现收入41.48亿元（+14.29%），归母净利润2.72亿元（+12.82%）。业绩增长稳健，毛利率持续提高，会计准则变动影响净利率。公司业绩表现亮眼，2021年和2022Q1在疫情反复之下利润端仍均实现双位数增长。具体来看，2021年公司实现毛利率40.35%（+2.37pct），销售/管理/财务费用率分别变动+1.92pct/+0.17pct/+0.49pct，实现净利率6.46%（+0.07pct）。2022Q1公司实现毛利率40.95%（+0.41pct），销售/管理/财务费用率分别变动+0.23pct/+0.25pct/-0.28pct，实现净利率6.56%（-0.09pct）。分产品看，中西成药和中药增长稳健，非药品业务毛利率显著提升。2021年公司中西成药实现收入1