西南证券：苏泊尔（002032）-Q1收入持续增长，盈利表现稳健

苏泊尔(002032)业绩总结：公司发布了2022年一季报，2022Q1实现营收56.1亿元，同比增加9.3%；归母净利润5.4亿元，同比增加6.6%。新品+渠道变革，内销快速增长。从内销来看，受限于国内疫情反复影响，小家电行业景气度下降，叠加部分地区物流受阻，国内厨房小电行业景气度下滑。根据奥维云网推总数据显示，2022年Q1厨房小电零售额同比减少11.1%，零售量同比减少13.4%。但是公司渠道变革成效显著，Q1内销仍然实现了快速增长。一方面，公司积极布局洗地机、集成灶、空气炸锅新兴品类，推动内销稳步增长；另一方面，公司持续推进抖音等新兴平台布局，线上渠道快速增长。AVC数据显示，Q1公司电饭煲/电压力锅/养生壶线上销售额份额同比增长2.9%/0.2%/2.9%。随着未来线下渠道稳步复苏，叠加公司持续开拓线上渠道，预期公司内销有望实现较快增长。外销稳健增长。在持续两年的高速增长之后，海外小家电需求有所回落。公司外销订单增速放缓，但是仍然保持相对稳健的增长。根据此前公司公布的关联交易数据，预计Q1公司外销同比增长2%左右。所得税影响公司短期盈利。公司综合毛利率为25.4%，同比减少1