光大证券：飞科电器（603868）-2021年报及2022年一季报点评：业绩超出预期，产品结构升级+渠道改革生效

飞科电器(603868)事件：公司发布2021年报以及2022年一季报：2021年公司实现营业收入40.05亿元，YoY+12%；归母净利润6.41亿元，YoY+0.4%。4Q21公司实现营业收入11.42亿元，YoY+7%；归母净利润1.38亿元，YoY-18%。1Q22公司实现营业收入11.20亿元，YoY+28%；归母净利润2.37亿元，YoY+59%。利润分配方案为拟每10股派现10元（含税），现金分红率为68%。点评：剃须刀业务结构快速升级，渠道深化改革效率提升。分产品看，2021年个护电器/生活电器/电工电器分别实现营收37.0/1.8/0.3亿元（YoY+11%/+23%/-24%），其中个护电器毛利率同比上升11个百分点；公司持续推进剃须刀业务创新研发与高端升级，2021年相关业务实现营收27.8亿元（YoY+21%），新品感应式“星空剃须刀”、便携式“太空小飞碟剃须刀”市场反馈积极，中高端剃须刀新品销售占比提至20%，剃须刀销售均价同比上升25%；电吹风/电动牙刷2021年营收5.2/0.6亿元（YoY-9%/+2255%），电动牙刷业务逐步显现规模效应。分品牌看，公