太平洋证券：金新农（002548）-年报及1季报点评：养殖业务量增本降，趋势向好

金新农(002548)事件：公司近日发布2021年报及22年1季报。2021年，实现收入48.67亿元，同增19.61%；实现归母净利润-9.89亿元，去年同期1.32亿元；扣非后归母净利润-5.38亿元，上年同期0.87亿元。2022年1季度，实现营收10.69亿元，同减14.97%；归母净利润-1.48亿元，上年同期为1931.45万元；经营性净现金流1.009亿元；基本每股收益-0.17元。点评如下：养猪业务量增本降，趋势向好。1季度，公司出栏生猪33.58万头，同增55.01%。其中，肥猪/仔猪/种猪出栏分别为24.48/8.08/1.02万头。1季度末，生产性生物资产1.73亿元，环比2021年末增3.5%，同比降53%。依据生猪和母猪存栏情况，我们预计2022年公司生猪出栏130-140万头，同增25+%。据调研了解，1季度生猪养殖综合成本17.49元/公斤，环比上季度下降了约0.5元/公斤。养殖成本端下沉，主要原因有三方面：1）变革生产模式，自21年Q4退出委托养殖模式，实行自繁自养一体化模式；2）新建产能陆续竣工投产，产能利用率提升；3）淘汰低效母猪，生产效率提升。预计