太平洋证券：大参林（603233）-一季度业绩稳健增长，门店持续扩张，区域经营优势持续夯实

大参林(603233)事件：2022年4月27日晚，公司公布2021年年报，报告期内公司实现收入167.59亿元（+14.92%），归母净利润7.91亿元（-25.51%）。其中Q4实现收入44.04亿元（+7.67%），归母净利润-0.27亿元（-112.08%）。同时，公司公布2022年一季报，报告期内公司实现收入46.77亿元（+15.22%），归母净利润3.84亿元（+12.82%）。疫情、股权激励、利息费用影响21Q4业绩表现，22Q1业绩实现稳健增长，毛利率同比提升。2021年公司全年营收同比增长14.92%，收入端符合预期，归母净利润同比下滑25.51%，利润端下滑主要系2021Q4因公司华南地区重点区域疫情出现反复影响收入增速，以及股权激励费用、可转债利息费用、新租赁准则变动等费用的增加影响利润增速。2021年公司实现毛利率38.2%，同比下降0.32pct，实现归母净利率4.8%，同比下降2.63pct。2022Q1公司实现毛利率41.5%，同比增长2.16pct，实现净利率8.2%，同比下降0.37pct。分产品看，中西成药和中参药材增长稳健。2021年公司中西成药