国金证券：国投电力（600886）-高煤价影响短期业绩，电源结构优化未来可期

国投电力(600886)业绩简评公司于4月28日发布2021年度报告及2022年一季报。公司2021年实现营业收入436.82亿元，同比增加11.09%，实现归母净利润24.37亿元，同比减少55.82%，扣非后归母净利润21.71亿元，同比减少54.53%；2022Q1实现营业收入110.42亿元，同比增加20.1%，实现归母净利润10.38亿元，同比减少14.91%。经营分析高煤价导致火电板块亏损，预计煤电调价后业绩修复：2021年公司营收同比增加而业绩下降，主要原因系：1）用电需求景气，电力业务量价齐涨。控股机组上网电量1494.51亿千瓦时，同比增加3.47%，平均上网电价0.319元/千瓦时，同比增加5.98%。2）来水偏枯，水、火发电量同比分别减少0.22%、增加7.03%。动力煤价格高企，发电成本倒挂，火电子公司普遍亏损。受上述因素影响，公司毛利率为29.26%，同比下降15.61pcts。发改委调控电煤价格措施陆续落地，煤电上网电价上涨，动力煤价格回落，预计火电板块业绩将修复。2022Q1公司毛利率为35.47%，环比有所回升。两河口、杨房沟水电站投产，清洁能源占比提升