东吴证券：五粮液（000858）-2021年报&2022Q1点评：2022Q1业绩符合预期，稳健成长可期

五粮液(000858)事件：2021年公司营收662.09亿元，同比+15.51%；归母净利润233.77亿元，同比+17.15%；拟每10股派现金红利30.23元（含税）。2022Q1营收275.48亿元，同比+13.25%；归母净利润108.23亿元，同比+16.08%。投资要点2021年双位数收官，普五终端动销优。2021年营收同比+15.51%，归母净利润同比+17.15%，顺利收官。分产品看，五粮液系列营收491.1亿元，同比+11.5%，量同比+3.8%，价同比+7.4%，普五实现价稳量升，全年终端动销创新高；系列酒营收126.2亿元，同比+50.7%，量同比+15.3%，价同比+30.7%。分区域看，核心区域东/西/中部营收187.8/169.8/110.1亿，同比+32.4%/-8.2%/+31.9%。截至21年末，公司合同负债130.6亿元，同比增加44.4亿元；有五粮液经销商2054家，单个经销商销售额2391万元，同比增加144万元；有系列酒经销商602家，单个经销商销售额2096万元，同比增加470万元。全年白酒的毛利率80.3%，同比+0.01pct，销售费用