开源证券：联瑞新材（688300）-公司信息更新报告：2022Q1产品调整对冲成本压力，毛利率环比提升

联瑞新材(688300)2022Q1产品调整对冲成本压力，毛利率环比提升，维持“买入”评级公司发布2022Q1季报，实现营业收入1.77亿元，YoY+27.3%/QoQ+4.7%，归母净利润0.43亿元，YoY+16.4%/QoQ-2.3%。我们维持2022-2024年盈利预测，预计公司归母净利润为2.4/3.2/3.9亿元，YoY+38.9%/31.4%/24.2%，当前股价对应PE为22.1/16.8/13.5倍，公司是内资厂商中的硅微粉龙头，对标海外厂商在细分领域形成寡头垄断的格局，仍有提升的空间，且公司利用无机粉体的球化工艺拓展氧化铝等产品，维持“买入”评级。球形硅微粉与球形氧化铝出货量增长，产品高阶化进程提速公司2022Q1实现毛利率39.0%，YoY-2.7pct/QoQ+1.5pct，由于2022Q1天然气价格仍处于高位，而根据2021年年报披露，燃料动力成本占球形硅微粉业务48.7%，导致公司毛利率同比受到压制，环比2021Q4，公司积极调整产品结构。公司球形硅微粉产品仍在国产替代期，能够对冲行业下游覆铜板及电子封装景气度下降的风险，2022Q1公司存货周转天数为60.