开源证券：国金证券2021年年报及2022年一季报点评：投行业务具有优势，股市下跌拖累自营投资收益

国金证券(600109)投行业务具有优势，股市下跌拖累自营投资收益公司2021年营业收入/归母净利润分别为71.27/23.17亿元，同比+17.5%/+24.4%，加权平均ROE9.90%，同比+1.27pct，符合我们预期。2022Q1营业收入/归母净利润9.12/1.24亿，同比-40%/-74%，年化ROE2.0%，业绩低于我们预期，主要由2022年一季度股市下跌，拖累公司自营投资收益。考虑到2022年权益市场波动对券商业务造成不利影响，我们下调2022/2023年净利润至19/26亿(调前26/31亿)，新增2024年净利润预测30亿，分别同比-18%/+36%/+18%。公司拟定增募资60亿，于3月18日已获证监会批文。公司投行业务具有充足项目与人力储备，受益全面注册制，2021年经纪与两融业务市占率有所提升，当前股价对应2022年PB0.9倍，维持“买入”评级。项目与人力支撑公司投行业务高质量发展，经纪业务市占率提升（1）2021年/2022Q1公司投行业务实现净收入18.1/3.5亿元，分别同比+8.6%/+0.3%。2021年公司IPO承销收入9.8亿元，同比+4%（