信达证券：贝泰妮（300957）-单品出圈全渠打通，Q1业绩增长超预期

贝泰妮(300957)事件：公司2022Q1实现收入8.09亿元、同增59.32%，归母净利润1.46亿元、同增85.74%，扣非净利1.24亿元、同增61.82%，EPS为0.34元。受化妆品核心单品驱动，Q1业绩增长超预期。点评：化妆品业务驱动收入高增，核心大单品成功出圈。2022Q1公司化妆品业务贡献主要营收，核心单品表现亮眼。分品类看，2022Q1特护霜、防晒霜和舒敏精华收入实现高速增长；公司预计冻干系列产品在一季度非大促活动期间取得较快增长，有望成为全年支撑面膜品类的核心大单品。此外，受较强的科研产品力驱动，我们预计一季度修红系列和以美白淡斑精华为支撑的美白系列收入增速较高。毛利率维持高位，各项投入稳步推进。在产品和渠道结构的综合影响下，2022Q1公司毛利率为77.82%，基本保持稳定。费用方面，受公司持续投入品牌形象推广宣传费用、营销人员薪酬费用增加等因素影响，公司销售费用率同增2.10PCT至48.02%；2022Q1公司管理费用、研发费用同增51.17%、35.71%至6130.97万元、3099.67万元，主要系随着公司规模增长，管理人员成本等行政费用支出、研发活动