国金证券：新凤鸣（603225）-景气低点展现龙头成本优势！

新凤鸣(603225)业绩简评新凤鸣2022年4月29日发布2022年一季报，2022Q1单季实现归母净利2.85亿元，同比下降42.75%，环比下降10.94%。经营分析涤纶长丝短期承压，龙头企业景气低点超额收益验证。2021Q4以来，由于上游核心原料原油及煤炭等能源大宗价格持续上涨，下游产品销售价格涨幅不及上游，环节间价差持续承压，PX-PTA以及PTA-长丝环节行业性的亏损状态屡次出现，产品综合景气度处于22%分位，新凤鸣2022年Q1在行业景气度持续下滑且接近底部的情境下单季度利润仍有2.85亿元，龙头企业景气低点超额收益验证。与此同时Q1销售或受春节影响，公司产销率约为80%，相比Q2-Q4略低。产能建设持续推进，持续看好公司未来成长性。在产能规划方面，新凤鸣目前有近660万吨聚酯产能（600万吨长丝，60万吨短纤），2022年公司规划新增100万吨长丝和60万吨短纤产能，与此同时，公司积极布局上游PTA产能，打造PTA-涤纶长丝产业链，当前新凤鸣仍有大体量长丝产能处于建设过程中，伴随新建产能逐步释放，新凤鸣2022-2024年业绩有望持续增长。投资建议由于在全球能源供需偏紧